新冠疫情突如其來的全球性攻勢，一度令世界經濟陷入停擺，國際投資和并購活動也放緩了腳步。
安永最新發布的《中國海外投資概覽》顯示，2020年第一季度全行業對外直接投資及海外并購額分別減少了2.8%及78%。其中，海外并購額更創十年單季度最低水平。
在跳水不斷的國際并購形勢當中，2020年第一季度中國企業在歐洲的交易金額達15.8億美元，歐洲超越美國成為了中國企業海外第一大并購目的地；中國企業宣布的海外并購前十大目標國家當中，歐洲國家占據三席。
歐洲成為近七成中國企業的主要投資目的地
盡管近年來中國企業對歐盟國家的投資規模整體呈下滑趨勢，但綠地投資并沒有受到并購限制的太多影響，仍保持相對穩定的水平。根據中國貿促會研究院調查數據，67.4%受訪的中國企業將歐洲列為首要投資目的地或三大投資目的地之一。盧森堡、德國、瑞典、荷蘭、英國為中國最主要的投資目的地，占投資總流量約80%。2020年第一季度，荷蘭成為中國企業海外并購首要目標國。
中國企業投資歐洲的產業類型也逐漸向高附加值行業過渡。2013年，傳統的采礦業、金融業、制造業、租賃與商務服務業、批發和零售業，五者合計就占當年總數的88%，其他類型的產業投資布局較少。到了2019年，國際律師事務所貝克·麥堅時的數據顯示，消費者產品和服務、信息通信技術（ICT）、和汽車行業已占中國企業對歐洲直接投資交易額的80%。越來越多的中國企業開始將自身創新與歐洲企業的技術優勢相結合，并將歐盟視為企業創造力的重要來源。
新冠疫情或成為推動歐洲跨境并購的誘因
據歐洲行政部門歐盟委員會最新數據顯示，2020年歐盟經濟將萎縮8.3%，低于5月份公布的7.4%的收縮預期。而對于歐盟南部邊緣的國家而言，疫情造成的經濟萎縮境況尤為嚴峻。歐盟第三大經濟體意大利，今年經濟預計將萎縮11.2％；而第四大經濟體西班牙同樣也面臨著10.9％的衰退；法國也料將下跌10.6％，僅次于德國。
經濟表現不景氣，歐洲眾多企業的估值紛紛縮水。德勤分析指出，在未來五年內，絕大多數歐洲大型企業可能無法實現危機之前的預期業績。受疫情影響最為嚴重的交通基礎設施以及酒店，餐廳和休閑場所等行業，預計2020年的凈收入比危機前所預估的要低50%以上，汽車制造商凈利潤預期平均降幅也達到29%。
企業在疫情期間掙扎求存，為度過危機，企業會出現大量資產脫售、轉讓的情況，而估值縮水也為外資入歐并購提供了難得的“入場券”。
當前的危機為買家提供了重新談判降低收購價的機會，投資性價比有望上升。買家還應當在協議中加入“重大不利變化條款”（MAC），將新冠疫情危機與對目標企業的不利影響進行客觀定義，定下觸發買方終止交易的條件，以降低疫情期間海外談判及收購的風險。條款約定很大程度取決于雙方談判地位的相對強弱。
在中國抗擊疫情的過程中，信息通信、醫療保健與生命科學、智能制造和新型基礎設施建設等行業迎來難得的發展機遇。鑒于歐洲有大量先進技術和高科技，因此，中國并購歐洲同行或上游領域將有助于其快速加強技術方面的優勢。加之中美關系波動，諸如半導體等中國高科技行業也逐漸將并購的目光投向歐洲，以克服發展過程中外界的制約。
后疫情時代中企在歐并購挑戰升級
雖說歐洲是中企青睞的投資目的地，但在歐盟各國近期反壟斷的聲浪，以及并購相關政策的調整下，中國企業赴歐并購依然具有挑戰。自2020年第二季度起，歐盟及各國開始頻繁調整外企投資相關政策，嚴防惡意收購，增加了投資的不確定性。3月25日，歐盟委員會發布《有關篩選與COVID-19有關重要行業相關的外國投資的指南》，嚴格管控疫情期間健康、醫學研究、生物技術和基礎設施領域運營相關的跨境并購。10月11日，《歐盟外資審查條例》將全面實施。目前，在歐盟27個成員國中，有14個成員國已經設置了外國直接投資篩選機制。歐委會則在發布指南期間鼓勵另外13個國家盡快設置成熟的審查機制。
除了各國的經濟政策管控之外，新冠疫情下的旅行管控和隔離政策也在極大程度上加深了協談及交易申請方面的難度，進而影響交易進程。受旅行禁令限制，歐洲部分地區的線下會議可能需要政府的專門授權，同時還需采取適當的防護措施；財務盡職調查和合規盡職調查多數需要進行原始文件實物核查，而這在疫情期間會受到嚴重的限制。此外，疫情期間政府官員和公務員被迫遠程工作，導致政府對相關交易申請業務辦理速度減慢，也一定程度上增大了中國企業在歐的并購成本。TMF Group發布的《2020年跨境股權分割：探究為何三分之一的交易失敗及如何才能成功》報告顯示，并購交易延期超過一到兩個月會導致成本上升約10%，延期四個月的平均成本增幅高達收購標的額的16%。
助力中企海外并購乘風破浪
面對逐漸收緊的歐洲各國政策，不斷反復的疫情態勢，以及日益復雜的國際政治形勢，TMF Group專家認為，要在后疫情時代進行企業并購活動，收購方必須對目標企業進行全面且謹慎的收購規劃。從國內跨境并購手續辦理，到目標企業的盡職調查，每一步都需謹慎，以免造成手續遺失或企業信息遺漏；還需時刻關注本地和國際的法規變化，確保交易在指定時間內完成，否則企業將需承擔高昂的成本。
盡管歐盟是經濟高度一體化的地區，但各成員國的法律監管環境都有各自的特點并存在差異。在這一波企業并購重組的浪潮中，我們建議買方咨詢各國本地專家和顧問的意見，避免盲目復制原有的營運模式。TMF Group將法律、會計和人力資源管理方面的專業資源加以整合，成立了并購交易團隊，在全球約120家辦事處為企業提供交易支持，幫助企業實現合規和降低交易成本。
當客戶完成并購后，TMF Group也能為中企提供企業秘書、人力資源與薪酬管理、會計和稅務等一站式服務。服務過程中，TMF Group提供專家對接，提高交流的便利性，進而協助客戶提高效率，專注核心業務發展。
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