疫情危機下押注飛機租賃行業，如何避免業績遭遇“滑鐵盧”

TMF Group航空金融業務專家Kevin Butler先生早前發布了《飛機租賃——新手投資入門指南》，同時也通過視頻影片探討了該領域的發展趨勢。

新型冠狀病毒危機肆虐全球，導致航空領域陷入動蕩，當務之急是降低您所持有的航空金融投資組合的風險，同時密切關注您的資產。在本篇文章中，Butler先生和航空金融領域專家將就飛機租賃行業的發展，以及如何應對和克服市場正面臨的挑戰進行探討與分享。

Butler先生表示，飛機租賃領域市場正在顯著增長。目前，航空公司有約一半的飛機都是通過租賃引進，這一比例相較30年前增加了10%至15%。展望未來20年，該領域預計將需要超過5萬億美元的總資本才足以支撐此增長。

飛機租賃市場形勢多變，投資者往往忽視了少數專門投資飛機租賃的企業。然而，這種情況正有所改變，因為穩定的租賃收入正逐步吸引投資者的眼球。一般而言，信譽良好的航空巨頭會按期支付飛機的租賃費用，這也會體現在優秀的股息回報表現上。

競爭正在加劇

今年年初，《航空金融雜志》在都柏林舉辦了一場座談會。AMCK Aviation的首席執行官Paul Sheridan在出席座談會時強調，飛機租賃市場的競爭正日益激烈。Sheridan 表示：“在過去幾年中，無論是老舊飛機、新飛機、售后回租市場或是飛機配售，市場競爭無處不在。隨著資金不斷涌入，人們將其視為一個賺錢的生意和投資的好選項。”

但Butler先生提醒道，對于有天份但經驗不足的投資者而言，若沒有專業人士從旁協助，投資飛機租賃并不是一個好的投資選擇。飛機租賃是個技術含量很高的行業，當中涉及該領域特有的法律和財務復雜性以及特殊的資產風險。

航空經濟充滿不穩定性，并對全球不穩定因素，如油價、全球貿易表現和國際局勢十分敏感。此外，二手價值或殘值也被視為是該領域最大的未知數。飛機在二手市場的貶值速度決定了整體的投資回報，但風險往往不易控制和難以預測。

因此，積極主動的資產管理便十分重要。管理人必須具備豐富的經驗和領域專業知識。投資者需要密切關注二手市場的情況，并從中評估機會和準備替代方案。明智的做法是跟蹤航空公司的偏好趨勢。即使飛機正在被租賃中，但當前景開始惡化時，投資者仍需做好轉手交易的準備。

資產的未來有限

空客公司宣布將在2021年末全面停產A380雙層客機，因此那些專注于投資A380雙層客機的公司需要逐步將它們從組合中淘汰。

隨著市場對A380型號客機的需求下降，轉售價值也隨之驟跌。大部分業內企業相信，這些飛機的價值將僅為原價的40%至50%。投資評論員David Stevenson預測，這些飛機將只能通過低價轉租或二手零件轉售，而轉售價格預計僅為原價的20%至35%。

然而Scope Analysis的Frank Netscher則表示：“那些已被拆解作為二手零件來售賣的A380客機，其價格相較此前的低點已略有回升。在二手市場需求幾乎為零，飛機租賃到期且即將退租的情況下，這個拆解飛機轉賣二手零件的過程能為投資者提供更多的的回報預期。”

Novus Aviation Capital董事經理Hani Kuzbari反而相信，飛機租賃行業的風險已經降低。“這類資產的流動性較為多樣化。與20年前相比，今時今日的飛機交易更為直接、簡明。雖然利潤會受到壓力，但這仍是一樁風險較小的生意。”

Aircastle首席執行官Michael Inglese也指出，飛機租賃的關鍵在于租賃架構和資產在指定時間內所能創造的現金流。“當您決定投資一個資產時，其實您也是在進行資產押注和信貸押注。您必須了解該資產所能創造的現金流。信貸方面，您則需要考慮什么類型的信貸方案能夠承受信譽較差的客戶所帶來的更大風險。”

飛機租賃這個需要精湛技術、高額且具有高流動性資產的行業，涉及多個司法管轄區的稅務和法律風險管理。想要在飛機租賃領域獲利，搭建一個在租賃周期內有效、合規且具有可持續性的所有權和租賃架構是至關重要的。設計出來的稅務架構將對日后的運營產生深遠的法律和財務的影響。而交易架構則必須符合經濟實質條件才能獲得必要的稅賦減免。若沒有足夠的經濟實質因素支撐，則必須使用非貿易架構或根據第110條規定在特殊機制下成立SPV，但這將限制企業無法與特定國家進行交易。