資產證券化將崛起為亞洲飛機租賃市場的融資選項

投資者如今將目光投向亞洲飛機租賃的資產證券化市場。

過去數十年以來，資產證券化（ABS）在歐洲和北美洲的航空業十分常見。近期，TMF Group與《航空金融》（Airfinance Journal）攜手舉辦“飛機租賃證券化”網絡研討會。行業專家在研討會上表示，雖然資產證券化市場在亞洲仍相對不發達和尚未開發，但也開始變得有吸引力。

推動此增長的主要動力包括：投資者規模不斷擴大，資產證券化在各種飛機和設備融資空間更大，以及資產證券化的可交易資產興起。

投資者興趣漸增

投資者對亞洲資產證券化的興趣可以追溯至2015年，當時中銀航空租賃（BOC Aviation）是首個飛機資產證券化的發行人。這也是該區域飛機租賃行業的首個證券化交易。此后，不斷增長的交易數目引起廣大投資者對對沖基金、私募股權、資產經理、家族辦公室和主權財富基金的需求。

來自航運業的跨界投資者也冀望從資產證券化受益，在過去40年,他們主要是被可靠的供應、較低的波動性和持續增長等優勢所吸引。渣打銀行資本市場飛機租賃主管Weili Chen預計，該勢頭還會持續下去。

他說：“（飛機租賃行業的增長）一直很穩定，大概是國內生產總值增長率的兩倍，接下來的20至30年也應該不會偏離此增長軌道。除了流動性高、以美元為基礎，這類型資產還具備許多吸引力。”

Weili Chen續稱，隨著租賃和交易這類基本抵押品的簡易度提升，這導致資產證券化更受歡迎。航空工作組（AWG）所做出的努力也讓所有權轉讓變得更容易。

航空工作組財務主管Eric Blau表示，對于機構投資者而言，資產證券化長期穩定的現金流具備一定的價值，因為這類抵押品的流動性高，而且可在全球轉移。Blau指出，資產證券化市場能滿足多種策略目的，包括組合管理。

“我們將自己視為資產經理和飛機租賃人，因此你也可以利用資產證券化市場管理飛機組合，通過更廣泛的投資者規模分擔組合內的風險，同時維持相同的客戶關系。” Blau續稱：“你可以利用資產證券化市場去管理集中度、世界不同地區的曝光率和不同的飛機類型。如此一來，你可以持續擴大自己以及替第三方管理的投資組合。”

資產證券化趨勢

普華永道航空業務服務首席顧問Johnny Lau表示，近年來，日本、中國、韓國和新加坡的機構投資者提出許多詢問，展現出他們對購買航空債券和股權產品的興趣，他們無需成立租賃公司或聘請專業團隊。

“如果有優秀的計劃和發行人，那我們就能夠在這些國家找到新的投資者來源。”他強調，特別是那些現金豐厚的中國企業。

“他們需要投資在某些地方，惟他們受到一些十分嚴格的境外投資條例限制。同時，飛機看似是他們獲準投資的物品之一，政府也樂于批準這類投資。我相信，如果我們可以在中國進行（國內資產證券化交易），這將會是個非常成功的交易。”

美邦律師事務所紐約辦事處伙伴Drew Fine表示，一般上，美國的飛機資產證券化市場每年會有三至四項資產證券化交易。該市場在過去幾年十分活躍，2019年的表現有望繼續這個趨勢。

他也透露，市場已經改變：曾經，大部分的資產證券化是由流動性很高、相對年輕的波音和空中巴士飛機所組成，平均組合可能已經有五年了。

“這情況已經進化——我們處理過的交易包括飛機引擎、貨機、許多中齡的飛機交易、區域飛機、渦輪螺槳飛機、金融租賃、甚至飛機擔保貸款。”Fine說：“基本上，只要我們能找到可靠的現金流，我們就會結合成一個資產證券化產品。”

他說，其中一個不斷增長的趨勢是：較大的租賃公司利用資產證券化去售賣投資組合的債券和股權，同時繼續租賃飛機和保持擁有權股份。Fine表示，另一個直接促成亞洲區域的演變是第三方股權的來源。可交易股權的興起允許資產證券化股權的股票在500萬至1000萬美元的范圍內售賣，成功擺脫該行業對單一大型私募股權投資者的依賴，轉移至多元化的投資者規模。

“目前已完成了六項可交易股權交易，還有很多接踵而來。”

其中一個值得關注的地區是有兩項資產證券化交易的韓國，這些股權來自當地市場，并分批售賣給10至15名為一組的數組高級投資者。

“我們很快會看見資產證券化結合日本租賃市場，這也將會是一個非常受歡迎的市場。”