無論是一級還是二級市場的私募股權基金產品，基金管理人可以借助技術工具與傳統路演相結合的方式和新的投資者建立關系。
當前，全球私募股權行業面臨的最大挑戰之一就是如何對資金進行合理分配并進行投資，避免落入價值陷阱或者投資企業時出價過高，這也解釋了為何市場上存在大量未投資金。
談到募資，傳統路演仍然扮演著重要角色。然而，TMF Group私募股權和房地產服務歐洲、中東及非洲地區區域總監Thomas Erichsen認為：“科技已經開始在融資中發揮力量，一些基金管理人正借助科技手段募集大量的資金，同時尋找更新、更快的方式來配置資金。這某種程度上改變了私募基金市場的配置流程，基金管理人現在可以通過將先進科技和傳統方式相結合，從而找到合適的投資者。”
技術工具+傳統路演，打造與投資者建立關系的全新方式
對于像阿聯酋私募股權投資市場這樣出現較晚、尚不成熟的市場，正處在發展階段，無論是一級還是二級市場私募股權基金產品，基金管理人可以借助技術工具與傳統路演相結合的方式和新的投資者建立關系。
Erichsen提到，整體而言，阿聯酋一直都是最初采納技術的國家。阿聯酋大多數私募股權基金都是垂直一體化結構，這意味著他們擁有自己的中、后臺部門。大量科技已經投入到工作處理過程之中，因此利用科技進行融資活動是水到渠成的事情。
當前，技術性平臺例如Murano和CEPRES等正在重塑融資方式。Murano旨在優化與普通合伙人和有限合伙人之間的溝通；而CEPRES則借助技術分析與基本面分析，為機構投資者提供了一種有效對標和衡量私募市場投資項目的途徑。
五十年零稅率，私募股權參與交易量翻番
總部位于阿布扎比的Gulf Capital是中東地區最大的私募股權基金之一，正計劃在2020年推出其旗下第四期基金。Gulf Capital首席執行官Karim El Solh接受《國民報》（The National）訪問時表示，新基金的規模可能會超過GC Equity Partners三期基金（規模達7.5億美元）。El Solh認為，在當前經濟形勢下，私募股權投資經理在甄選投資項目時必須保持耐心，因此2019年GC Equity Partners三期基金預計只會投資三至五個項目。“具體時間很難說，因為交易達成需要醞釀很長時間。”
阿聯酋境內設立的私募股權基金數量不斷增加，不僅僅在迪拜國際金融中心（DIFC）的傳統管轄區內，在2015年成立的金融自由區阿布扎比全球市場（ADGM）亦是如此。Preqin數據顯示，2018年中東和北非地區共有17起私募股權基金參與的收購交易。雖然這一數字與2017年持平，但平均交易總額從3.5億美元同比增加至7.43億美元。
對于考慮在迪拜國際金融中心發行基金的私募股權管理人來說，必須注意的是在本地設立的基金業務受迪拜金融服務管理局（DFSA）的監管。根據《迪拜2004年第9號法律》，在迪拜國際金融中心成立后的50年內，中心對個人和企業實行零稅率的管理。
TMF Group阿聯酋辦事處總經理Stephanie Williams表示：“阿聯酋的投資基金監管政策對國際企業和投資者而言是非常明確、易于理解的。對設立新基金架構而言，阿聯酋正在成為一個頗具吸引力的地區。”
本土基金在阿聯酋大熱，數字經濟成海灣地區關鍵增長領域
目前，阿聯酋基金一般會在全球范圍內進行投資，但未來阿聯酋政府會鼓勵更多本地投資。
從融資角度來看，許多阿聯酋的私人銀行非常擅長私募股權投資，但正如Williams所言：“這里的市場比過去幾年成熟很多。我們注意到在阿聯酋國內以及更廣泛的地區，融資活動正在興起。過去，基金管理人到阿聯酋境外募集資金，要在倫敦、香港、新加坡等地進行路演，但現在很多融資路演會在阿聯酋境內舉辦。從我們收到大量有關基金管理服務的需求來看，這是我們目前見證的最大變化之一。”
從司法管轄區的角度來看，私募股權基金管理人在設立一只新基金時考量的關鍵因素之一就是稅收效率。Erichsen表示：“出于這個原因，很多阿聯酋地區基金管理人熱衷于推出本土基金，但與此同時，他們也希望推出一只平行基金（例如在盧森堡）來獲得在歐洲地區的曝光。阿聯酋私募股權市場發展呈現出良好態勢，TMF Group有望成為提供本地基金管理和監管合規服務的先行者。我認為，我們將看到越來越多的基金發行活動。”
從投資機會的角度來看，Williams表示，私募股權基金管理人對金融科技企業展現出極大興趣。從更廣的角度來講，這也是海灣地區的一大關鍵增長領域。去年12月，首屆阿拉伯數字經濟會議組委會發布的一份報告稱，數字經濟可為阿拉伯國家貢獻超過3萬億美元的GDP。目前，數字經濟對全球經濟的貢獻高達22%，而這一數字在阿拉伯國家僅為4%。阿聯酋對金融科技投資項目非常關注，對包括涉及加密貨幣的交易也表現出興趣。”
阿聯酋主權財富基金Mubadala和其他政府支持的機構都在推動成立國內的投資平臺。Williams對此評論道：“與其他市場相比，阿聯酋本地對環境、社會和公司治理基金（ESG）投資和社會影響力投資（impact investing）的關注比較少。然而，在有了中東和北非地區指數（Mena Index）后，這種情況會有所改變，因為越來越多的投資者在做出投資決定之前會查看該指數。我們有希望看到推出更多關注ESG的本地投資項目和基金產品。”
二級市場勢頭強勁，成為阿聯酋私募股權市場重要增長領域
有望推動阿聯酋私募股權市場規模增長的另外一大領域是二級市場。近年來，在全球范圍內，私募股權二級市場發展勢頭頗為強勁。根據年度《Setter Capital Volume Report》，2018年私募股權二級市場的規模增長36.2%，高達702億美元。
Erichsen認為，私募股權一級市場的優異表現為二級市場帶來了溢出效應。隨著時間的推移，基金管理人可能會想改變投資方向，并考慮從某些長期投資中套現退出，那么在二級市場上出售普通合伙人的權益不失為一種途徑。對于阿聯酋而言，二級市場絕對是阿聯酋私募股權市場的一大重要增長領域。他同時指出，有兩種交易類型在二級市場正變的日漸突出：分別是由普通合伙人牽頭的重組交易和單一資產交易。不僅是在阿聯酋，在全球范圍內都呈現出了這樣的趨勢。
Erichsen說道：“每筆交易的盡職調查包括投資目的地的風險和穩定性。阿聯酋成為具有吸引力的投資目的地包含諸多因素，人們最為熟悉的經濟、文化因素也最為主要。為此，TMF Group也正在對私募業務進行積極調整，助力阿聯酋私募股權市場增長。”
正如Private Equity Wire 6月18日所報道的，規模最大的私募股權投資公司之一、總部位于美國芝加哥的Adams Street Partners，宣布旗下第六期二級市場基金已完成募集。Adams Street Partners的第六期基金從有限合伙人處募集到10.5億美元，這是全球私募股權二級市場不斷成熟的一個最新例證。在此之前， Whitehorse Liquidity Partners成功為公司第二只私募股權二級市場基金募集10億美元，Commonfund Capital為旗下第二期Common fund Capital Secondary Partners基金募集4.5億美元。
私募股權二級市場基金吸引人的一個因素是風險調整后的回報情況。與基金成立之初便投入資金相比，二級市場基金回報往往會稍低一些，因為投資者在投資周期的較后階段進入基金，也就是在是在J曲線尾部時進入。
Erichsen表示，私募股權二級市場基金管理人及其投資者可以看見更多基本面數據，因此可以更詳細地分析已投公司，也就是說從基金資產凈值的角度而非從企業價值的角度分析。與盲目投資于新基金相比，私募股權二級市場投資一個非常大的優勢是透明度。科技正從不同層面影響著私募股權行業，這不僅是在分析二級市場投資的層面，還包括基金管理人融資、部署資金以及經營業務的方式。資產類別從未如此透明，因此價值得以加快釋放。
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本文最初發表在Private Equity Wire和Property Funds World網站上。